CARTA 7. ÚLTIMA ETAPA FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS
Ésta es la séptima de las 33 cartas a Sisebuto y Rigoberta, en las que, semanalmente les contaré como afrontar con éxito las 33 “etapas” de este viaje de ascenso al Everest (intentar aprobar el examen CFA®). Aquí tienes las cartas anteriores.
El temario que hay que estudiar esta semana, y que explicaré en la clase del viernes es el incluido en la tabla inferior (“Temario Semana”)
1.-FINANCIAL REPORTING QUALITY
Este tema es una absoluta bendición!! Hiiiiiperinteresante, suuuuuper importante y muy bien explicado (y ampliado en el nivel II el año que viene!!).
Cuando analizamos las cuentas de una compañía, los analistas (y todo usuario de información financiera) tendemos a dar por buena y correcta, la información financiera reportada por la compañía!! CRASO ERROR!!!
No digo que todos los departamentos financieros de las compañías sean unos piratas, ni mucho menos.
Lo que sí digo, es:
Que algún pirata hay, y que hay que intentar adquirir las herramientas necesarias para desenmascararlos.
Que hay muchas compañías, que, sin cometer ninguna ilegalidad, y cumpliendo absolutamente con la normativa contable, tienden a utilizar métodos contables más agresivos o conservadores, lo que desvirtúa los estados financieros, no reflejando al 100% la imagen fiel de lo que ha pasado.
Y de esto va el primer tema de esta semana!! BESTIAL!!
Antes de empezar, os paso dos joyas, de dos de las personas/empresas de las que más he aprendido acerca de este tema tan bonito.
Prohibido leer esto antes de haber hecho el examen!!! Hasta entonces 100% centrados en el examen:
Ignacio de la Torre: Un artículo suyo en El Confidencial, titulado “Cómo detectar fraudes”, me parecen una absoluta obra de arte.
Gotham City Research: El informe que publicaron destapando el fraude de GOWEX es una joya en toda regla.
Pero bueno, al lío!! Os cuento qué os vais a encontrar en el temario de este apasionante tema.
El Reading empieza con una descripción de qué son unos estados financieros de calidad, y qué es la calidad de los resultados. No confudir Quality of Earnings (depende de su recurrencia y del nivel de ingresos) con Financial Reporting Quality.
Tras ello, hay un par de LOS interesantes en los que se explican casos de contabilidad agresiva, y contabilidad conservadora, así como las principales motivaciones que puede tener el management de una compañía para emitir estados financieros de baja calidad.
Y termina el reading con cuatro LOS donde realmente está la chicha, que creo que vais a disfrutar mucho, en los que tratan de distintas maneras, dos temas muy importantes:
Qué elecciones en cuanto a estimaciones o métodos contables puede realizar una compañía para manipular la cuenta de resultados, el balance o el Cash Flow.
Signos o red flags que debemos entender para poder detectar indicios de manipulación en los estados financieros, o de contabilidad excesivamente agresiva (o excesivamente conservadora).
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Boletín
2. FINANCIAL ANALYSIS TECHNIQUES
Éste es uno de los temas “clásicos” que genera la ya clásica duda y frustración entre muchos de mis alumnos en el pasado, y que seguirá surgiendo a los alumnos futuros.
Y la pregunta/ frustración es: “Fuco, ¿me tengo que aprender y saber utilizar las mil fórmulas que hay en este tema?
Si al leerte este tema te surge esa misma frustración, no te preocupes. No estás sólo! Sisebuto y Rigoberta están como tú.
Y la respuesta a la pregunta es…. SÍ!! Pero sin aprendértelas de memoria.
Hay que:
-
entender la lógica de la fórmula
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entender qué mide (actividad, liquidez, solvencia, rentabilidad, etc…)
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entender qué es mejor, si un ratio alto o un ratio bajo
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hacer mil ejercicios esta semana para aprender a utilizarlos, y de tanto utilizarlos aprendértelos, para hacer bien el examen del fin de semana.
-
Asumir que de aquí a Abril, se te van a olvidar muchas fórmulas. No hay problema. Para ello están las 8 semanas de repaso, recuperación y exámenes prácticos antes del examen incluidas en el plan de viaje que estás siguiendo, y que explicamos en detalle en el aquí.
Dicho lo cual, en este tema será crítico que sepáis diferenciar entre ratios de liquidez, solvencia, actividad y rentabilidad, así como entender los usos y limitaciones de un análisis a través de ratios.
Adicionalmente, será muy importante el “Dupont Analysis” en el que descompone el ROE en distintos componentes.
3.- INTRODUCTION TO FINANCIAL STATEMENT MODELING
El tercer y último tema de esta semana, es una brutalidad!! Super práctico, y muy muy interesante. Lo han incorporado nuevo en el temario oficial del 2024, y creo que es una gran decisión.
Nos van a enseñar a aplicar todo lo que hemos aprendido en los temas anteriores, pero en un contexto real y práctico. Es decir, hasta ahora nos han enseñado a Analizar los Estados Financieros de una Empresa. Tras dominar esto, en este tema, y basándonos en el conocimiento adquirido, aprenderemos a modelizar y proyectar a futuro los Estados Financieros de la Empresa Analizada.
En prácticamente todos los contextos en los que se realiza un análisis financiero, las proyecciones son una parte muy muy importante (Valoración de Empresas, M&A, Due Diligence, Restructuring, Inversión en Bolsa, etc…).
¿Y qué más para el próximo lunes?
Ya hemos terminado FRA!!!!(ALELUUUYAAAA).
Ahora dedicaremos las próximas 3 semanas al área de Quantitative Methods.
Por último, pero no menos importante
– Me encantaría saber tu opinión de la carta: ¿estás pensando en estudiar el examen CFA® pero tienes dudas? ¿No sabes si vas a tener el tiempo suficiente? ¿No tienes claro por dónde y cómo empezar a estudiar?
– Si crees que le puede servir a más gente, ¿me ayudas a llegar a ellos compartiendo el post en tu Twitter, tu Facebook, tu Linkedin y/o a tus contactos por E-mail?
– ¿Te apuntas a nuestro viaje de ascenso a la cima del Everest (intentar aprobar el examen CFA®)? Escribe tu email debajo y te aviso el primero de cada nuevo post.
Ahhh! Y por supuesto no necesitas ser alumno para unirte al viaje, pero si quieres… puedes pasarte gratis a una clase presencial de los viernes, para decidir si te interesa apuntarte. Mándame un email y te mandamos dirección y horarios.
Socio co-fundador de DBF Finance y responsable del área académica. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la U. Autónoma de Madrid, y CFA Charterholder.
En DBF Finance, ejerce como Responsable del Área Académica, y da clases tanto de:
CFA®
Cursos In-Company de Contabilidad, Análisis Financiero, Transaction Services, etc..
Cursos de Value Investing en el Máster de Value Investing en OMMA.
Además es el CIO de DBF-Capital, donde gestionamos el capital de la empresa con inversiones en Renta Variable, seleccionadas siguiendo un criterio y filosofía de inversión en valor.
