carta 24 2021

Carta-24

CARTA 24. CORPORATE FINANCE 2/2

Ésta es la vigesimo cuarta de las 33 cartas a Sisebuto y Rigoberta, en las que, semanalmente les contaré como afrontar con éxito las 33 “etapas” de este viaje de ascenso al Everest (intentar aprobar el examen CFA®).  Aquí tienes las cartas anteriores. 

curso CFA y Value Investing

El temario que hay que estudiar esta semana, y que explicaré en la clase del viernes es el incluido en la tabla inferior (“Temario Semana”)

1. COST OF CAPITAL-FOUNDATIONAL TOPICS

             El primer tema de esta semana es desde mi punto de vista menos interesante, y sin duda más denso que los dos temas anteriores. Nos harán entender muy bien el concepto de WACC.

            Comienzan incluyendo una serie de LOS bastante facilitos, en los que: i) exigen al candidato ser capaz de calcular la WACC, pero dándole los datos acerca de los distintos componentes de la tasa (cost of equity, coste de la deuda, y estructura de apalancamiento), ii) obligan al candidato a entender el impacto de los cambios fiscales en las tasas de descuento, y iii) explican el concepto de estructura de capital “objetivo”.

            Tras ello, introducen un concepto muy interesante y a veces ignorado, que es el marginal cost of capital. Es decir, cual sería el coste del capital del último dolar de capital que la compañía ha levantado. Es una métrica muy importante en capital budgeting, como veremos en la clase del viernes. 

            Y después de todo lo anterior, llegamos a la parte del tema donde está la chicha. La parte donde nos explican como calcular los distintos componentes de la WACC:

  • El coste de deuda utilizando distintos métodos ( YTM y debt rating)

  • El coste de las acciones preferentes. 

  • El coste del equity utilizando el CAPM.

  • Cálculo de la Beta y del Coste del Capital de un proyecto concreto. 

           Para terminar, despedimos esta study session con dos conceptos de cierre, donde nos explicarán:

  • El uso de primas de riesgo en función del riesgo país en la inversión global.

  • Como tratar los gastos de salida a bolsa y ampliación de capital en el cálculo de la WACC.       

2.CAPITAL STRUCTURE

La verdad es que me parece bastante raro que toquen este tema tras haber visto el Coste de Capital en el reading anterior. 

¿Por qué? Pues porque la estructura de Capital es clave para el cálculo del coste de capital. Un poco raro. 

Y de eso trata este reading. De la estructura de capital de la empresa:

  • Como cambia la estructura de capital de una empresa a lo largo del ciclo económico. 
  • Las Teorías de Modigliani y Miller acerca de la estructura de capital. 
  • Estructura de Capital Objetivo.   

3.MEASURES OF LEVERAGE

            La verdad es que el primer tema de esta semana es un auténtico chollo. Lo tiene todo:

  • Temática interesante. 

  • Muy fácil. 

  • Muy corto.

            No vamos ni a explicarlo en detalle, tratando de hacer honor a esta semana chollo, intentando que la carta semanal sea tan corta como el temario que se aborda. 

            Intenta entender a la perfección el concepto de apalancamiento, relacionándolo con el concepto de riesgo, y entiende y aprende a calcular todo lo mencionado en los bullets de la parte inferior:

  • Apalancamiento Operativo

  • Apalancamiento Financiero

  • Apalancamiento Total

  • Número de unidades vendidas para alcanzar el Breakeven   

  •  

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¿Y qué más para el próximo lunes?

La semana que viene nos meteremos a saco con ÉTICA.

Por último, pero no menos importante

 

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