academia financiera cfa en madrid

Carta-23

DBF Finance Madrid

CARTA 23. CORPORATE FINANCE 1/2

Ésta es la vigésimatercera de las 33 cartas a Sisebuto y Rigoberta, en las que, semanalmente les contaré como afrontar con éxito las 33 “etapas” de este viaje de ascenso al Everest (intentar aprobar el examen CFA® de  Junio de 2020).  Aquí tienes las cartas anteriores. 

El temario que hay que estudiar esta semana, y que explicaré en la clase del viernes es el incluido en la tabla inferior («Temario Semana»)

  1. CORPORATE GOVERNANCE AND ESG

          El primer tema de la semana aborda un tema de mucha actualidad como el gobierno corporativo y la responsabilidad social de las empresas. Es un tema muy interesante, y muy importante para el devenir de un capitalismo sano y sostenible. 

         Los 7 primeros apartados son 100% descriptivos, y nos exigirá entender muy bien el concepto de gobierno corporativo, el concepto de stakeholder, y como en el largo plazo, las empresas no tienen que únicamente safisfacer los intereses de los accionistas, sino de todos los grupos de interés. En este bloque, será vital que entendamos perfectamente los siguientes conceptos:

  • Concepto de Stakeholder, su importancia y su gestión. 

  • Conflictos de interés derivados de la relación de principal-agente. 

  • Funciones del Consejo de Administración

           Tras ello, el tema finaliza con una serie de LOS en los que se tratan los riesgos y ventajas de un mal/buen gobierno corporativo, y se introduce la consideración de aspectos sociales y ambientales en la inversión y su influencia en el análisis financiero. 

2. CAPITAL BUDGETING

          El segundo tema de esta semana es una absoluta bendición del cielo, por las siguientes razones (sobretodo la primera):

  1. Es muy cortito. A estas alturas estaremos empezando a estar hasta los huevos de estudiar… No te preocupes. No estás solo… Pero anda que no queda mili…

  2. Es fácil.  Incluye conceptos que ya hemos visto en otras áreas como IRR, NPV… y algún conceptillo y fórmula nueva muy sencillos. 

  3. Es muy interesante y muy importante. 

            Pero bueno, al lío. Lo importante:

  • Entender el concepto de capital budgeting, como la forma de tomar decisiones de inversión y de elegir si se llevan a cabo o no los distintos proyectos de inversión.

  • Entender la distinta tipología de proyectos de inversión (independientes vs excluyentes)

  • Ser capaz de decidir si hacer un proyecto u otro (o los dos), en base a criterios financieros y normas de decisión (NPV, IRR, Payback, Discounted Payback, Profitability Index). 

  • Entender el impacto que tiene en el valor de una empresa ( y en su cotización) el hecho de tomar la decisión de llevar a cabo un proyecto o no.            

3. COST OF CAPITAL

             El último tema de esta semana es desde mi punto de vista menos interesante, y sin duda más denso que los dos temas anteriores. Nos harán entender muy bien el concepto de WACC.

            Comienzan incluyendo una serie de LOS bastante facilitos, en los que: i) exigen al candidato ser capaz de calcular la WACC, pero dándole los datos acerca de los distintos componentes de la tasa (cost of equity, coste de la deuda, y estructura de apalancamiento), ii) obligan al candidato a entender el impacto de los cambios fiscales en las tasas de descuento, y iii) explican el concepto de estructura de capital «objetivo».

            Tras ello, introducen un concepto muy interesante y a veces ignorado, que es el marginal cost of capital. Es decir, cual sería el coste del capital del último dolar de capital que la compañía ha levantado. Es una métrica muy importante en capital budgeting, como veremos en la clase del viernes. 

            Y después de todo lo anterior, llegamos a la parte del tema donde está la chicha. La parte donde nos explican como calcular los distintos componentes de la WACC:

  • El coste de deuda utilizando distintos métodos ( YTM y debt rating)

  • El coste de las acciones preferentes

  • El coste del equity utilizando el CAPM.

  • Cálculo de la Beta y del Coste del Capital de un proyecto concreto

           Para terminar, despedimos esta study session con dos conceptos de cierre, donde nos explicarán:

  • El uso de primas de riesgo en función del riesgo país en la inversión global.

  • Como tratar los gastos de salida a bolsa y ampliación de capital en el cálculo de la WACC.

  • Objetivos de la política fiscal. 

  • Distintas herramientas posibles para llevar a cabo una política fiscal y sus ventajas y desventajas.

  • Relación entre Política Fiscal y Deuda

  • Dificultades para llevar a cabo una Política Fiscal. 

  • Cómo evaluar si una determinada política fiscal es expansiva o contractiva. 

  • Interacción entre políticas monetarias y políticas fiscales.                 

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​​¿Y qué más para el próximo lunes?

La semana que viene terminaremos con el área de Corporate Finance, centrándonos 100% en la S.S 11, que incluye los siguientes temas:

  • MEASURES OF LEVERAGE

  • WORKING CAPITAL MANAGEMENT

Por último, pero no menos importante

– Me encantaría saber tu opinión de la carta: ¿estás pensando en estudiar el examen CFA® pero tienes dudas? ¿No sabes si vas a tener el tiempo suficiente? ¿No tienes claro por dónde y cómo empezar a estudiar?


– Si crees que le puede servir a más gente, ¿me ayudas a llegar a ellos compartiendo el post en tu Twitter, tu Facebook,  tu Linkedin y/o a tus contactos por E-mail?

– ¿Te apuntas a nuestro viaje de ascenso a la cima del Everest (intentar aprobar el examen CFA® de Junio de 2020)? Escribe tu email debajo y te aviso el primero de cada nuevo post.

Ahhh! Y por supuesto no necesitas ser alumno para unirte al viaje, pero si quieres… puedes pasarte gratis a una clase presencial de los viernes, para decidir si te interesa apuntarte. Mándame un email y te mandamos dirección y horarios.

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