RESUMEN REUNIÓN ANUAL INVERSORES. NUMANTIA PATRIMONIO GLOBAL
Hace unas semanas acudí a la sede de Value School a escuchar a Emérito Quintana en la Reunión Anual con los Inversores del fondo que asesora (Numantia Patrimonio Global)
Incluyo abajo un link a la conferencia por si queréis dejaros de resúmenes y preferís ver la conferencia completa (lo cual recomiendo):
LINK YOUTUBE CONFERENCIA COMPLETA
Llevo tiempo siguiendo a este joven gestor, y paso ahora a resumir los puntos que más me llamaron la atención de la conferencia:
· Consistencia en la filosofía de inversión: Hay matices que van evolucionando a medida que el gestor va madurando y aprendiendo, pero el pilar fundamental de su filosofía de inversión sigue intacto. INVERTIR EN COMPAÑÍAS EXCELENTES.
· Gran importancia otorgada por el gestor a la Red de Contactos, que sin duda alimenta y cuida. Elemento top para ampliar el Círculo de Competencia.
· El Círculo de Competencia es un principio clave del Value Investing, pero no una burda excusa para justificar el no aprender cosas nuevas.
· Ojo con obsesionarse con la contabilidad y el pasado. Se miran los números del pasado, pero como herramienta para tratar de entender cómo puede ser el futuro de la empresa. De hecho, él invierte y analiza muchas compañías en las que los números históricos “mienten”. (i.e. Compañías en las que la mayor parte de la inversión necesaria ya se ha hecho, y por ello se espera que el futuro sea mucho mejor que lo que reflejan los números históricos).
· Ojo con el término Skin in the Game, y el famoso “hay un inversor de referencia”. Hay familias o gestores que tienen muchas acciones de una empresa, y han destrozado mucho valor para el accionista. Es clave entender si tienen un objetivo claro y sus capacidades. Ponía el ejemplo del “Soul in the Game”. Quizá se refiera a ejemplos como Elon Musk, gestor de Tesla, en la que el fondo tiene una participación muy significativa.
· Muy interesante una corta reflexión sobre el análisis de las ventajas competitivas, que me hizo pensar y reflexionar sobre cosas que creo que he interpretado mal en el pasado:
o Según Emérito, el mejor libro para aprender a analizar las ventajas competitivas es el de su admirado Pat Dorsey ( El pequeño libro que genera riqueza).
o Sin embargo, este libro según él, “simplifica” el análisis, al agrupar las fuentes de ventajas competitivas agrupadas en 4 grupos (Intangibles, Switching Costs, Network Effects, Ventajas en Costes).
o Para él, lo importante es lo que se consigue con una ventaja competitiva, que es REDUCIR LA INCERTIDUMBRE, principalmente a través de:
§ Comportamientos pautados
§ Perspicacia Empresarial
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