Carta-9

 Tras estos bloques, el tema termina con un par de apartados con conceptos interesantes, que ya hemos visto en otras partes del temario:

• Cálculo del ROE y del ratio Price-to-Book Value

• Enteder la diferencia entre el valor contable y el valor de mercado del Equity de una compañía.

2. INTRODUCTION TO INDUSTRY AND COMPANY ANALYSIS

            Este segundo tema de la semana es una absoluta bendición del cielo, y está plagado de material que cualquier analista de renta variable debe dominar para hacer un buen análisis cualitativo de una empresa.

            Este tema está escrito por Pat Dorsey, CFA. Pat es una referencia en el mundo del value investing, principalmente por sus aportaciones en el campo del análisis de las ventajas competitivas. O como lo llama Warren Buffett, los MOATS. 

               Aquí os dejo el link a su libro, para que lo leáis (a partir de Junio!!!!)

           El tema comienza abordando cuatro aspectos introductorios, necesarios para entender la chicha que introducen posteriormente, que son:        

• La utilidad de un análisis sectorial, y su relación con el análisis específico de una compañía. 

• Métodos comúnmente utilizados para ubicar compañías en distintos grupos sectoriales o industrias. 

• Explicar los factores que influyen en cuanto de sensible es una compañía al ciclo económico.

• Como definir un grupo de compañías comparables, para dar soporte al análisis cualitativo de una compañía. 

              Y después de los cuatro bloques mencionados, llegamos a la chicha del tema. La parte del análisis de la industria y el sector, y los principios fundamentales del análisis estratégico en este contexto.

              Será vital que dominéis y entendáis muy bien las 5 fuerzas de Porter, así como el impacto que tiene el análisis de estas 5 fuerzas en la estructura competitiva del sector (la gran aportación del gran Pat Dorsey).

               El tema finaliza con otros tres apartados muy importantes, y con gran importancia dentro del análisis cualitativo a realizar antes de tomar una decisión de inversión en renta variable:

• Entender el ciclo de vida de una industria/sector. 

• Entender las distintas fuerzas que influyen en el potencial de crecimiento, rentabilidad, y riesgo de un sector (aspectos macroeconómicos, demográficos, tecnológicos, etc…)

• Conocer los elementos que deben ser cubiertos en un buen análisis de una compañía

3. EQUITY VALUATION: CONCEPTS AND BASIC TOOLS

          El último tema de esta semana es un tema donde se incluye muchísimo material, que va a ser necesario como base para temas de valoración de instrumentos de renta variable que veremos en el nivel II el año que viene. 

       Es un tema muy largo y plagado de material susceptible de ser incluido en el examen de Junio. 

       El tema empieza suave (como casi siempre) con una serie de subapartados no muy complejos que podríamos agrupar en tres bloques:

• Saber determinar si una acción está sobrevalorada o infravalorada, una vez que hemos obtenido el valor objetivo y su valor de mercado. 

• Sabes describir las distintas categorías existentes de métodos de valoración de acciones. 

• Conocer los distintos tipos de dividendos como herramientas de remuneración al accionista, así como la línea temporal que determina cuando se pagan, y cuando tienes derecho a recibirlo como accionista. 

       Tras esta parte introductoria, empiezan a incluir material más  importante y complejo, como los apartados donde nos explican las razones que justifican el uso de un método de valoración de descuentos de flujos de caja, así como el cálculo del valor intrínseco de una acción preferente.

         Y después ya entramos de lleno en el meollo!! Ser capaz de dominar ( y hacer los ejercicios bien incluso de resaca y sin haber dormido) los ejercicios de valoración a través del Gordon growth model es vital. 

      Y en el apartado anterior, incluyo dominar tanto single stage como multistage!! Como siempre, habrá que hacer un millón de ejercicios!!!!

           La parte final del temario la podríamos agrupar en los siguientes bloques:

• Múltiplos: Entender muy bien por qué se utilizan múltiplos de Enterprise Value y múltiplos de Equity Value. 

• Modelos de valoración basados en activos. 

• Un apartado final de recapitulación, donde debemos entender las ventajas y desventajas de cada uno de los métodos de valoración existentes. 

¿Y qué más para el próximo lunes?

La semana que viene empezaremos con el área de Economics, cubriendo la SS.3 que incluye los siguientes temas:

• TOPICS IN DEMAND AND SUPPLY ANALYSIS

• THE FIRM AND MARKET STRUCTURES

• AGGREGATE OUTPUT, PRICES, AND ECONOMIC GROWTH

• UNDERSTANDING BUSINESS CYCLES

Por último, pero no menos importante

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