carta 7 CFA I

Carta-7

CARTA 7. BOB MARLEY SE UNE AL ASCENSO

ayuda para el CFA

Ésta es la séptima de las 33 cartas a Sisebuto y Rigoberta, en las que, semanalmente les contaré como afrontar con éxito las 33 “etapas” de este viaje de ascenso al Everest (intentar aprobar el examen CFA®).  Aquí tienes las cartas anteriores. 

El temario que hay que estudiar esta semana, y que explicaré en la clase del viernes es el incluido en la tabla inferior («Temario Semana»)

10 minutos antes de empezar la clase de Income taxes hace dos años. Una de mis alumnas se acercaba y me comentaba frustradísima:  

Laura: “Fuco, llevo desde el lunes atascada con el reading de Income Taxes. Tres horas al día y no entiendo nada”

Yo: “Pero qué dices Laura, si eres una crack. ¿Qué no entiendes?””

Laura: “Pues nada. La lógica de los Deferred Tax Assets y Liabilities. La esencia de todo. Nada!!”

Al terminar la clase, Laura se me acercó y me dijo:

Laura: “Fuco, con la explicación que has hecho de Income Taxes para Dummies, lo he entendido en 10 minutos!!!»

                 Y Laura se fue encantanda, pero yo me di cuenta de que muchos alumnos estaban sufriendo lo mismo, y atascándose en este tema.

Por ello, con respecto al reading de Income Taxes:

  • No frustraciones ni atascarse. Si no entiendo nada, filosofía Bob Marley (de ahí la foto de hoy).

  • Si no avanzo, lo dejo aparcado, y avanzo con otros temas.

  • Con la explicación de la clase del Viernes, se desatasca todo en 10 minutos.

Para aquellos que leéis el blog pero no estáis apuntados a las clases oficiales, dos cosas importantes:

  • He incluido un vídeo de 10 min, donde he intentado ayudaros a entenderlo y a evitar que se os atragante.

  • Si con el vídeo no es suficiente, estáis invitados gratis a la clase del Viernes. Avisadme con tiempo para haceros un hueco.

Y nos dejamos de rollos y vamos a por los temas de esta semana:

  1. INCOME TAXES

                 El primer tema de esta semana es muy difícil. Está (desde mi punto de vista) muy mal explicado en los apuntes, y genera frustraciones desde el principio, ya que nos obliga a entender conceptos de fiscalidad y de contabilidad avanzada.

          Los cuatro primeros apartados se basan en entender los basics de los impuestos anticipados y diferidos, así como nomenclatura y conceptos básicos de fiscalidad (Deferred Tax Assets, Deferred Tax Liabilities, etc…).

                 Es una parte muy exigente, y dura. Pero muy importante y muy bonita!! Para ayudaros a entenderlo, encontrad abajo un minivideo introductorio.

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La buena noticia es que si hemos entendido bien los Basics, todo lo demás de este tema está chupao!!!

                  Nos intentan complicar la vida con un apartado del impacto en los DTAs y DTLs en caso de cambio en el tipo impositivo.

                   Y para terminar hay dos apartados algo áridos que incluyen qué información hay que incluir en los estados financieros relativa a aspectos impositivos, así como diferencias entre IFRS y US GAAP en el tratamiento del Impuesto de Sociedades.

2. NON-CURRENT (LONG-TERM) LIABILITIES 

            Los contenidos incluidos dentro de este tema, se podrían fácilmente agrupar en cuatro bloques:

  • Bonos: Es crítico entender cómo se contabiliza un bono en su momento de emisión, dependiendo de si el bono se ha emitido a par value, o con descuento o prima. Adicionalmente, es importante entender el concepto de interés efectivo, así como ser capaz de aplicarlo para saber calcular el gasto financiero y liability del bono en cualquier momento de su vida.

  • Operating leases vs Finance Leases: Es importantísimo entender muy bien las características formales que determinan si un contrato de arrendamiento debe ser considerado contablemente como arrendamiento operativo o como arrendamiento financiero, y sus implicaciones en los estados financieros y ratios de la compañía analizada. Le dedicaremos un buen rato con una buena explicación el viernes en la clase presencial.

  • Planes de Pensiones: En el nivel I se realiza una introducción para que el año que viene (ya que todos/as vais a aprobar!!!!!) en el nivel II se entre en mayor profundidad. Es crítico que sepáis diferenciar un plan de pensiones de aportación definida (defined contribution), y plan de pensiones de prestación definida (defined benefit), y las implicaciones contables que tiene cada uno de los dos.

  • Otros:

    1. Qué son los covenants y sus funciones

    2. Cálculo de ratios de apalancamiento y de cobertura de deuda

    3. Información obligatoria a reportar relacionada con la deuda.

Los alumnos del curso encontrareis un vídeo grabado ad hoc sobre este tema, dado que casi seguro no nos dará tiempo a verlo en la clase en directo. 

3.-FINANCIAL REPORTING QUALITY

                 Este tema es una absoluta bendición!! Hiiiiiperinteresante, suuuuuper importante y muy bien explicado (y ampliado en el nivel II el año que viene!!).

            Cuando analizamos las cuentas de una compañía, los analistas (y todo usuario de información financiera) tendemos a dar por buena y correcta, la información financiera reportada por la compañía!! CRASO ERROR!!!

                 No digo que todos los departamentos financieros de las compañías sean unos piratas, ni mucho menos.

finanzas formacion 2019

  Lo que sí digo, es:

  • Que algún pirata hay, y que hay que intentar adquirir las herramientas necesarias para desenmascararlos.

  • Que hay muchas compañías, que, sin cometer ninguna ilegalidad, y cumpliendo absolutamente con la normativa contable, tienden a utilizar métodos contables más agresivos o conservadores, lo que desvirtúa los estados financieros, no reflejando al 100% la imagen fiel de lo que ha pasado.

                 Y de esto va el primer tema de esta semana!! BESTIAL!!

          Antes de empezar, os paso dos joyas, de dos de las personas/empresas de las que más he aprendido acerca de este tema tan bonito.

Prohibido leer esto antes del 5 de Junio!!! Hasta el 5 de Junio 100% centrados en el examen:

  • Ignacio de la Torre: Un artículo suyo en El Confidencial, titulado “Cómo detectar fraudes”, me parecen una absoluta obra de arte.

  • Gotham City Research: El informe que publicaron destapando el fraude de GOWEX  es una joya en toda regla.

Pero bueno, al lío!! Os cuento qué os vais a encontrar en el temario de este apasionante tema.

              El Reading empieza con una descripción de qué son unos estados financieros de calidad, y qué es la calidad de los resultados. No confudir Quality of Earnings (depende de su recurrencia y del nivel de ingresos) con Financial Reporting Quality.

              Tras ello, hay un par de LOS interesantes en los que se explican casos de contabilidad agresiva, y contabilidad conservadora, así como las principales motivaciones que puede tener el management de una compañía para emitir estados financieros de baja calidad.

               Y termina el reading con cuatro LOS donde realmente está la chicha, que creo que vais a disfrutar mucho, en los que tratan de distintas maneras, dos temas muy importantes:

  • Qué elecciones en cuanto a estimaciones o métodos contables puede realizar una compañía para manipular la cuenta de resultados, el balance o el Cash Flow.

  • Signos o red flags que debemos entender para poder detectar indicios de manipulación en los estados financieros, o de contabilidad excesivamente agresiva (o excesivamente conservadora). 

Los alumnos del curso encontrareis un vídeo grabado ad hoc sobre este tema, dado que casi seguro no nos dará tiempo a verlo en la clase en directo. 

4. FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS: APPLICATIONS

            Este último tema dentro de FRA, es un tema muy cortito, y sencillo, pero que como está al final del libro de FRA, y estamos ya saturados/as de tanta contabilidad, tendemos a estudiar poco o incluso a ignorar.

NOOOOO!!!!

Son puntos casi gratis!!! Es fácil!!!! Dediquemos un poquito de tiempo, que el retorno es ENORRRME!!! ÁNIMO con ello!!!

Básicamente, podríamos organizar esta parte en cuatro bloques:

  • Aplicación de las técnicas de análisis financiero aprendidas en los temas anteriores: Tras, en los anteriores temas, haber aprendido los principales ratios para analizar la rentabilidad, liquidez, solvencia y nivel de actividad la compañía, ahora nos piden que analicemos estos ratios para tratar de detectar tendencias, comparar estos ratios de la compañía con los de compañías comparables o con la media del sector, y ver cómo impacta en estos ratios la estrategia llevada a cabo por la compañía.

  • Métodos para hacer una estimación de los cash flows futuros de una compañía: Proponen un enfoque algo simplista, desde mi punto de vista (pero mejor para que sea más fácil!!!), partiendo de una proyección de las ventas (estimaciones de GDP, market share, etc…) para luego estimar el margen operativo futuro (proponen un método más sencillo y otro más complejo) y luego las estimaciones del CAPEX y Working Capital futuro (simplemente en porcentaje sobre ventas)

  • Evaluar la calidad crediticia de una compañía en base a sus estados financieros, usando 4 métricas:

    • Escala y nivel de diversificación

    • Eficiencia Operativa

    • Estabilidad de los márgenes

    • Nivel de Apalancamiento

  • Ajustes a realizar por un analista para poder comparar compañías que utilizan distintos estándares contables (Compañía A reportando en US GAAP y Compañía B reportando en IFRS) o que utilizan distintas estimaciones para sus reporting financieros.

¿Y qué más para el próximo lunes?

Ya hemos terminado FRA!!!!(ALELUUUYAAAA).

Ahora dedicaremos 2 semanas a áreas con un menor peso en valor absoluto, pero muy rentables en lo que se refiere a inversión tiempo necesario para estudiarlas con respecto al peso que tienen en el examen (Derivatives y Alternative Investments). 

Y la primera de estas dos etapas, incluirá los temas de las dos Study Sessions de Portfolio Management:

  • PORTFOLIO MANAGEMENT: AN OVERVIEW

  • PORTFOLIO RISK AND RETURN: PART I

  • PORTFOLIO RISK AND RETURN: PART II

  • BASICS OF PORTFOLIO PLANNING AND CONSTRUCTION

  • INTRODUCTION TO RISK MANAGEMENT

  •  TECHNICAL ANALYSIS

Por último, pero no menos importante

Me encantaría saber tu opinión de la carta: ¿estás pensando en estudiar el examen CFA® pero tienes dudas? ¿No sabes si vas a tener el tiempo suficiente? ¿No tienes claro por dónde y cómo empezar a estudiar?

– Si crees que le puede servir a más gente, ¿me ayudas a llegar a ellos compartiendo el post en tu Twitter, tu Facebook,  tu Linkedin y/o a tus contactos por E-mail?

¿Te apuntas a nuestro viaje de ascenso a la cima del Everest (intentar aprobar el examen CFA®)? Escribe tu email debajo y te aviso el primero de cada nuevo post.

Ahhh! Y por supuesto no necesitas ser alumno para unirte al viaje, pero si quieres… puedes pasarte gratis a una clase presencial de los viernes, para decidir si te interesa apuntarte. Mándame un email y te mandamos dirección y horarios.

2 comentarios en “Carta-7”

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