CARTA 22. DURACIÓN, CONVEXIDAD Y OTROS
Ésta es la vigésimo segunda de las 33 cartas a Sisebuto y Rigoberta, en las que, semanalmente les contaré como afrontar con éxito las 33 “etapas” de este viaje de ascenso al Everest (intentar aprobar el examen CFA®). Aquí tienes las cartas anteriores.
El temario que hay que estudiar esta semana, y que explicaré en la clase del viernes es el incluido en la tabla inferior (“Temario Semana”)
UNDERSTANDING FIXED INCOME RISK AND RETURN
El primer tema de esta semana es, desde mi punto de vista, el tema más importante del área de renta fija. Es un tema muy bonito, pero largo, y con complejidad tanto técnica como conceptual.
Así que atacarlo despacito, con paciencia, y con hambre y ganas de dominarlo muy bien. Seguro que habrá muchas preguntas de esto el día del examen.
El tema comienza enumerando y definiendo las tres fuentes de retorno en una inversión en un instrumento de renta fija:
Cobros de los cupones y el principal.
Intereses obtenidos de reinvertir los cupones recibidos
Ganancias por plusvalías en la venta del bono anterior al vencimiento.
Tras ello, tendréis muchas páginas y unas cuantas LOS dedicados a uno de los dos conceptos más importantes en la parte de renta fija. La Duración.
Os van a exigir, y será primordial que sepáis entender conceptualmente el concepto de duración, y saber calcular los distintos tipos de duración y sus diferencias. Dentro del temario incluyen:
Macaulay Duration
Modified Duration
Effective Duration
Key Rate Duration
Money Duration and PVBP
Tras ello, seguiréis inmersos en el maravilloso mundo de la duración, y debéis calcular la duración de una cartera de instrumentos de renta fija.
Y para terminar el tema, el segundo de los conceptos clave en el mundo de la renta fija: La Convexidad.
Es clave que sepáis calcular y entender a la perfección la convexidad, así como saber calcular el impacto en el precio de un bono de un cambio en el tipo de interés, sabiendo su duración y convexidad.
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Boletín
2. FUNDAMENTALS OF CREDIT ANALYSIS
Este segundo tema de la semana es también muy importante, pero (desde mi punto de vista) más sencillo que el tema anterior.
El tema empieza con una descripción de qué es el riesgo de crédito, basando dicha descripción en dos conceptos:
-
Riesgo de default
-
Loss severity.
Tras ello, el temario incluye un apartado dedicado a entender el nivel de seniority de la deuda y la importancia del orden de prelación en los cobros.
Después, dedican un par de LOS a hablar de las agencias de calificación crediticia, y al riesgo que corres como inversor si sigues a ciegas los ratings de dichas agencias.
Y se reservan para el final la parte del tema que tiene más chicha, y que podríamos agrupar en los siguientes bloques:
-
Análisis tradicional del riesgo de crédito basado en las 4 C’s
-
Cálculo e interpretación de los principales ratios financieros usados en el análisis de crédito.
-
Factores que afectan a la volatilidad de los spreads.
-
Consideraciones especiales en el análisis de crédito de instrumentos de deuda con características especiales.
¿Y qué más para el próximo lunes?
La semana que viene la dedicaremos a ver íntegramente la primera Study Session de Corporate Issuers.
Por último, pero no menos importante
– Me encantaría saber tu opinión de la carta: ¿estás pensando en estudiar el examen CFA® pero tienes dudas? ¿No sabes si vas a tener el tiempo suficiente? ¿No tienes claro por dónde y cómo empezar a estudiar?
– Si crees que le puede servir a más gente, ¿me ayudas a llegar a ellos compartiendo el post en tu Twitter, tu Facebook, tu Linkedin y/o a tus contactos por E-mail?
– ¿Te apuntas a nuestro viaje de ascenso a la cima del Everest (intentar aprobar el examen CFA®)? Escribe tu email debajo y te aviso el primero de cada nuevo post.
Ahhh! Y por supuesto no necesitas ser alumno para unirte al viaje, pero si quieres… puedes pasarte gratis a una clase presencial de los viernes, para decidir si te interesa apuntarte. Mándame un email y te mandamos dirección y horarios.
Socio co-fundador de DBF Finance y responsable del área académica. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la U. Autónoma de Madrid, y CFA Charterholder.
En DBF Finance, ejerce como Responsable del Área Académica, y da clases tanto de:
CFA®
Cursos In-Company de Contabilidad, Análisis Financiero, Transaction Services, etc..
Cursos de Value Investing en el Máster de Value Investing en OMMA.
Además es el CIO de DBF-Capital, donde gestionamos el capital de la empresa con inversiones en Renta Variable, seleccionadas siguiendo un criterio y filosofía de inversión en valor.
