Escuela en Madrid DBF

Carta-18

CARTA 18. DURACIÓN, CONVEXIDAD Y OTROS

Ésta es la décimo octava de las 33 cartas a Sisebuto y Rigoberta, en las que, semanalmente les contaré como afrontar con éxito las 33 “etapas” de este viaje de ascenso al Everest (intentar aprobar el examen CFA® del 15 de  Junio de 2019).  Aquí tienes las cartas anteriores. 

finanzas personales

El temario que hay que estudiar esta semana, y que explicaré en la clase del viernes es el incluido en la tabla inferior («Temario Semana»)

  1. UNDERSTANDING FIXED INCOME RISK AND RETURN

             El primer tema de esta semana es, desde mi punto de vista, el tema más importante del área de renta fija. Es un tema muy bonito, pero largo, y con complejidad tanto técnica como conceptual. 

             Así que atacarlo despacito, con paciencia, y con hambre y ganas de dominarlo muy bien. Seguro que habrá muchas preguntas de esto el día del examen. 

             

           El tema comienza enumerando y definiendo las tres fuentes de retorno en una inversión en un instrumento de renta fija:

  • Cobros de los cupones y el principal.

  • Intereses obtenidos de reinvertir los cupones recibidos

  • Ganancias por plusvalías en la venta del bono anterior al vencimiento.  

              Tras ello, tendréis muchas páginas y unas cuantas LOS dedicados a uno de los dos conceptos más importantes en la parte de renta fija. La Duración.

              Os van a exigir, y será primordial que sepáis entender conceptualmente el concepto de duración, y saber calcular los distintos tipos de duración y sus diferencias. Dentro del temario incluyen:

  • Macaulay Duration

  • Modified Duration

  • Effective Duration

  • Key Rate Duration

  • Money Duration and PVBP

              Tras ello, seguiréis inmersos en el maravilloso mundo de la duración, y debéis calcular la duración de una cartera de instrumentos de renta fija.

            Y para terminar el tema, el segundo de los conceptos clave en el mundo de la renta fija: La Convexidad

            Es clave que sepáis calcular y entender a la perfección la convexidad, así como saber calcular el impacto en el precio de un bono de un cambio en el tipo de interés, sabiendo su duración y convexidad. 

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2. FUNDAMENTALS OF CREDIT ANALYSIS

            Este segundo tema de la semana es también muy importante, pero (desde mi punto de vista) más sencillo que el tema anterior. 

          El tema empieza con una descripción de qué es el riesgo de crédito, basando dicha descripción en dos conceptos:

  • Riesgo de default

  • Loss severity. 

                Tras ello, el temario incluye un apartado dedicado a entender el nivel de seniority de la deuda y la importancia del orden de prelación en los cobros.

                Después, dedican un par de LOS a hablar de las agencias de calificación crediticia, y al riesgo que corres como inversor si sigues a ciegas los ratings de dichas agencias. 

                Y se reservan para el final la parte del tema que tiene más chicha, y que podríamos agrupar en los siguientes bloques:

  • Análisis tradicional del riesgo de crédito basado en las 4 C’s

  • Cálculo e interpretación de los principales ratios financieros usados en el análisis de crédito.

  • Factores que afectan a la volatilidad de los spreads.

  • Consideraciones especiales en el análisis de crédito de instrumentos de deuda con características especiales. 

¿Y qué más para el próximo lunes?

La semana que viene empezaremos con el área de Equity, cubriendo la SS.12 que incluye los siguientes temas:

  • MARKET ORGANIZATION AND STRUCTURE

  • SECURITY MARKET INDEXES

  • MARKET EFFICIENCY

Por último, pero no menos importante

Me encantaría saber tu opinión de la carta: ¿estás pensando en estudiar el examen CFA® pero tienes dudas? ¿No sabes si vas a tener el tiempo suficiente? ¿No tienes claro por dónde y cómo empezar a estudiar?


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